如何才能跑赢CPI和人民币升值的速度?

孙财心　　天风证券　

　　　进入2008年，人民币升值的速度一再加快，美元兑人民币汇率中间价迅速向“7”的整数关口飞奔。至此，人民币自汇改以来升值幅度超过14.13%，而2008年年内升值也达到2.80%，仅是今年头两个月，人民币升值幅度已经相当于2007年的43%，"破7"已近在眼前。而另一方面，近一年来CPI如脱脱缰的野马，2008年2月CPI上涨高达8.7%，创近12年来的新高，因而理财界非常流行的一句话是。“你可以跑不过刘翔，但你一定要跑赢CPI！”，因此，摆在投资者当前的任务是，如何跟得上人民币升值和通胀的步伐？尤其是在市场再一次进入调整下，加快调整手中的持股结构，选择具备升值受惠和抵御通胀的板块和个股，好让自己跑赢通胀和人民币的升值速度。其中我觉得拥有众多商业地产的商业百货股最具潜力，因为它是目前市场中难得具备升值受惠和抵御通胀双重利好题材的一大板块，而且还具备消费受惠概念。

　　　众所周知，我国当前不少商业上市公司由于历史原因，它在市中心拥有众多廉价购入的旺地，当时的购置成本极低，而随着人民币的加速升值，近年来房价的飞涨，这类商业地产已具备重估大幅增值的潜力。而且商业股当前还迎来了黄金消费时代。

　　　首先，我国居民收市持续快速增长，人均GDP早已突然1000美元，从而令我国进入消费升级时代。其次，随着我国城市化进程加快，我国整体消费能力在大大增强。改革开放以后，我国城镇人口比重不断加大，二十年来城镇人口比重从1985年的23.71％上升到2006年的43.9％，有专家认为，城市化率每提高一个百分点将拉动消费增长1.01%。其次，人口红利时代的到来也令到我国进入消费高潮，因为80年代中期到90年代初是我国第三次生育高峰期，目前第三次出生期的人群也已经步入“旺盛消费期”，从而专家预期我国人口红利时代已经到来，消费行业也将因此而受惠。另外，为了抵御通胀，我国的财税政策发生了改变，由以往的投资拉动为主转向消费拉动为主转变。根据有关资料显示，2007年消费对GDP的贡献7年来首次超过投资，初步估计，在11.4%的GDP增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。自2001年以来，投资对GDP的贡献连续6年超过消费。而去年发生的这一结构性变化，可能意味着我国经济增长方式在国家的引渡下已经出现转变，由消费拉动为主，无疑令消费行业迎来了春天。

　　而根据国家统计局显示的数字，也显示出我国的商业和消费行业出现喜人的变化。2007年我国社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%。而今年1-2月份累计，社会消费品零售总额17432亿元，同比增长20.2%，可见，我国消费行业已经迎来了高速发展阶段。由于在商业旺地拥有众多商铺的商业百货股，不但可以抵御通胀，人民币升值和消费受惠，因此成为不少投资基金和机构重点增持的对象。消费概念股是被认为08年最大的炒作主题，同时也因为商业零售行业在市中心拥有不少的网点，其渠道和品牌价值也同样具备重估增值的潜力，正因如此，商业股也成为众多实力雄厚的机构争夺的目标，例如，国美不惜以5亿多元的天价取得三联商社的控股权，所以建议投资者后市关注那些在大城市旺地拥有众多商铺和商业网点的商业股，其中武汉中商（000785）可作重点关注。因为根据其上一年度的年报显示，截至06年底，其营业总面积逾55万平方米，在武汉市中心拥有众多的门店和商铺，毫无疑问具有渠道这优势，也具备人民币升值受惠的题材。而且该公司还具有资产整合和整体上市预期，因为其第一大股东是国内第二大商业航母武汉商联集团，该集体旗下控股鄂武商、武汉中百和武汉中商三家上市公司，而在去年中，该集团成立的时候，武汉市市长李宪生对集团的要求是“希望武汉商联集团利用此次挂牌契机，争取三年内实现整体上市”的目标，而在目前这三只商业股中，武汉中商股价最低，具有比价的优势。此外，临近公布年报，其预增题材也值得重视，因为公司已经预告07年净利润比去年同期增长100％至150％之间，使其具备预增概念。