保险三巨头或熬过最坏时光

　　陈哲

　　4月30日，中国平安(601318.SH，2318.HK，下称平安)公布2008年第一季报财务报告，获净利49.57亿元，同比增加25.2%。至此，A股市场保险三巨头的首季报表，已悉数亮相。

　　尽管平安、中国太保(601601.SH，下称太保)和中国人寿(601628.SH，2628.HK，下称国寿)的业绩表现不一，但三家公司股东权益的同步下滑，让股市——这只险企业绩的幕后推手显露无疑。

　　净资产同步下滑

　　最先公布首季报的太保，在今年的头三个月中，净利润为17.9亿元，比上年同期增长了33.9%，在三家保险公司中，仍保持着较快的增长。

　　接着国寿公布的一季报结果，则远远低于市场预期。该公司首季取得35.24亿元属于母公司股东的净利润，同比下降超过了六成。

　　对此，国寿相关负责人称，一季度利润大幅下降，一是缘于证券市场的低迷，二是公司一季度并未大规模兑现浮盈。

　　“三家公司财报表面相差甚远，实质并无太大差别。”东方证券保险研究员王小罡说。

　　根据王小罡的测算，受A股市场单边下跌行情所累，今年首季度国寿、平安和太保在公司净资产这一指标，分别较上年末下降了10.6%、12.2%和12.4%。“在剔除了投资富通形成的浮亏和税收相对较高等因素后，平安和国寿相差无几。”

　　另据中金公司的统计，保险公司在总投资收益指标上，受到股票市场的明显影响，今年一季度，国寿和平安同比分别减少了53.6%和70.8%。

　　中金认为，股市走低之下业绩表现取决于三个因素：准备金的提取，交易性资产比例，卖出可出售性金融资产后的“已实现盈利”来冲销浮亏。

　　由于交易性资产的浮盈或浮亏，将直接计入当期损益，因此交易性资产占整个股权投资比例的高低，直接影响业绩表现。

　　平安的可交易性金融资产，2007年年末已经占到其总股权投资的17.3%，远高于国寿的9.7%和太保的3.7%，这使得平安的总投资收益同比下降70%，幅度也超过了后两者。

　　中金判断，提取保险责任准备金大幅下降是平安能将业绩 “做平”的另一因素。而导致准备金下降的原因，王小罡分析有三点，满期给付增加、投连险账户下降和超额提取准备金有一定的释放。

　　与平安、太保不同，国寿在A股市场“泰山崩于前而色不变”，并未及时减仓释放浮盈，以平滑业绩。这导致其公允价值的亏损，达到55亿元之巨。

　　个性决定策略

　　上海保险同业公会一位专家指出，与上年末相比，国寿的前十大重仓股，在一季末并未出现明显仓位变化，相反，国寿还对工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)等重仓股加仓。

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　　来源：经济观察报网